新财观丨从“监管驱动”到“市场驱动” 评级行业转型之路走得如何？

中国信用评级行业：从转型阵痛到高质量发展之路

元描述: 深入分析中国信用评级行业发展历程、面临挑战和未来发展趋势，探讨如何提升评级质量、拓展非评级业务、推动国际化发展，最终实现高质量发展。

引言:

中国信用评级行业，作为债券市场重要的基础设施，在过去30余年经历了从无到有、不断规范、逐步壮大的发展历程。近年来，随着评级机构准入制度的改革和强制评级政策的取消，行业正加速由“监管驱动”向“市场驱动”转变，进入转型调整阵痛期。然而，机遇与挑战并存，中国信用评级行业仍具有巨大的发展潜力，且在建设金融强国、服务国家战略、推动资本市场对外开放等方面发挥着不可或缺的作用。本文将深入探讨中国信用评级行业的发展现状、面临的挑战以及未来发展方向，并提出一些建议，以期为行业高质量发展贡献力量。

评级行业发展现状：从助力债券市场发展到服务国家战略

种子关键词: 中国信用评级行业

一、 评级行业在债券市场发展中的重要作用

近年来，中国信用评级行业取得显著成就，在提升债券市场融资效率、降低违约风险、促进市场稳定发展等方面发挥了关键作用。

• 融资支持： 自2005年以来，评级机构累计为9300余家发债企业提供了信用评级服务，助力直接融资规模超137万亿元，为实体经济发展提供了重要资金支持。
• 风险控制： 信用评级发挥负面筛选功能，有效降低了债券市场违约率。2014-2023年，有评级债券的累计违约金额占比仅为0.42%，显著低于国际水平。
• 风险预警： 评级机构在主体违约前进行首次负面评级调整的平均天数不断延长，从2020-2023年的177天上升至577天，有效地发挥了风险预警功能，为投资者提供了充足的时间进行风险防范和投资决策。

二、 评级行业在国家战略中的重要作用

除了为债券市场提供基础服务外，评级行业还积极服务于国家战略，为科技创新、绿色转型等重点领域提供精准的资金支持。

• 科技创新： 评级机构不断创新评级方法与模型，开展专项信用评级服务，帮助投资者更好地了解科技创新公司债券、科创票据等创新产品的信用风险，增强市场接受度。截至2023年末，评级机构已累计为1000余期科技创新类债券提供信用评级服务，满足科技创新领域债券融资需求超过1万亿元。
• 绿色转型： 评级机构积极参与绿色债券市场发展，为绿色债券提供专业评级服务，助力绿色金融发展，推动经济社会可持续发展。自2016年绿色债券正式推出以来，截至2023年末，评级机构已累计为1600余期绿色债券提供信用评级服务，支持直接融资规模近2.5万亿元。

三、 评级行业在资本市场对外开放中的重要作用

近年来，中国债券市场对外开放取得显著进展，信用评级机构在其中发挥了至关重要的作用。

• 吸引外资： 评级机构通过为境内债券发行人提供信用评级服务，使境外投资者更好地了解境内债券市场，增强投资信心，吸引更多境外资金进入中国债券市场。
• 提升国际影响力： 中资评级机构积极“走出去”，参与国际债券市场评级业务，为境外投资者提供了除国际三大评级机构之外的专业意见，更客观地揭示了中资发行人的信用风险，帮助中资发行人在境外资本市场以更为公允的利率获得债券融资。截至2023年末，中资评级机构已累计为389期熊猫债券提供信用评级服务，帮助境外机构在中国境内实现融资近6000亿元。

评级行业面临的挑战：转型阵痛与高质量发展

一、 转型阵痛：从“监管驱动”向“市场驱动”转变

近年来，中国信用评级行业面临着诸多挑战，其中最显著的是从“监管驱动”向“市场驱动”转变带来的阵痛。

• 市场竞争加剧： 取消强制评级政策后，评级机构面临更加激烈的市场竞争，需要更加注重服务质量和创新能力，才能在市场中立足。
• 客户需求多元化： 投资者对评级服务的需求更加多元化，需要评级机构提供更加精准、深度和个性化的评级服务。
• 技术革新压力： 金融科技的快速发展，对评级机构的数字化和智能化转型提出了更高要求，需要不断提升技术能力和数据分析能力，才能适应市场变化。

二、 高质量发展：提升评级质量与公信力

中国信用评级行业高质量发展需要牢牢锚定评级质量显著提升这一中心任务，并加快布局非评级业务的蓬勃发展和国际化发展两大战略方向。

• 提升评级质量： 评级机构需要加强评级技术体系建设，回归评级本质，以评级质量为核心，向市场提供高质量的信用评级服务，确保评级结果的准确性、客观性和公正性。
• 建立中国特色信用评级体系： 评级机构需要加快评级理论创新，把握中国特有的经济和金融环境、市场结构和监管制度的内涵，建立兼具中国特色和国际视野的新评级体系，提升评级体系的科学性和有效性。
• 实现高区分度评级： 评级机构需要加快推动高区分度评级体系落地实施，为投资者提供更加细致、精准的评级服务，满足不同投资者的风险偏好和投资需求。

评级行业未来发展方向：拓展业务、提升国际竞争力

一、 发展非评级业务，丰富投资者产品体系

评级机构可以充分利用其在信用风险领域积累的专业知识、数据和人才优势，拓展非评级业务，为市场参与者提供更加多元的金融服务，提升自身盈利能力和市场竞争力。

• 信用数据库： 评级机构可以开发和运营信用数据库，为投资者提供更全面、更准确的企业信用信息，帮助投资者进行投资决策。
• 指数估值： 评级机构可以开发和运营信用风险指数，为投资者提供更客观、更科学的信用风险评估工具，帮助投资者进行风险管理。
• 信用风险模型： 评级机构可以开发和销售信用风险模型，为金融机构提供更专业的信用风险管理工具，帮助金融机构提升风险管理能力。

二、 加快国际化发展，提升全球话语权

评级机构的国际化发展是提升全球话语权的重要途径，需要从多个方面进行努力。

• 建立国际化评级体系： 评级机构需要建立更加科学、更加适应全球发展趋势的评级体系，持续完善具有全球适用性、与国际趋同的评级标尺，提升国际竞争力。
• 跟随中资企业“走出去”： 评级机构需要积极为中资离岸债券提供评级服务，扩大市场份额，提升国际知名度。
• 加强国际合作： 评级机构需要加强与国际监管机构间的合作，获取认证合格外部评级机构（ECAI）资质，扩大中资评级机构评级结果在国际债券市场上的使用范围。
• 深度融入熊猫债市场发展： 评级机构需要积极参与熊猫债市场发展，通过拓展熊猫债业务，提升中资评级机构在全球评级体系中的参与度和影响力。
• 扩大主权评级覆盖范围： 评级机构需要纳入更多不同信用资质的国家样本，丰富主权评级序列分布，积极在国际金融市场发声，提升国际影响力。
• 培养国际化人才： 评级机构需要加强对评级专业人才特别是具备国际视野人才的储备，为中资评级机构走向世界提供坚实的人才支撑。

三、 响应国家可持续发展战略，开展ESG业务

可持续发展理念是全球共识，ESG是衡量企业可持续发展能力的重要指标，也是未来评级行业发展的重要方向。

• 构建中国特色的ESG评价体系： 评级机构有责任构建中国特色的ESG评价体系，不断提升话语权，帮助中国企业在未来竞争中逐步占领可持续发展高地。
• 加强ESG研究： 评级机构需要加强对ESG因素的分析研究，将ESG因素纳入信用评级框架，提升评级结果的科学性和有效性。
• 开展ESG评级服务： 评级机构需要为企业提供专业的ESG评级服务，帮助企业提升ESG绩效，满足投资者对企业可持续发展能力的评估需求。

四、 发挥监管引领作用，完善评级行业高质量发展的制度环境

• 引导高区分评级体系落地： 监管机构可以实施“评级双轨制”，引导评级机构提供更加细致、精准的评级服务。
• 发布合格外部评级机构名单： 监管机构可以发布合格外部评级机构名单，并与境外监管机构加强沟通交流，探索监管框架互认制度，推动我国评级机构获得境外地区的ECAI认可，提升国际竞争力。
• 大力发展熊猫债： 监管机构可以鼓励评级机构参与熊猫债市场发展，扩大中资评级机构的国际影响力。
• 制定非评级业务监管规范： 监管机构需要尽快制定非评级业务监管规范，引导评级机构有序竞争，促进非评级业务健康发展。
• 加强正面宣传： 监管机构需要加强对我国信用评级行业的正面宣传，纠正市场对于评级机构的偏颇认知，引导投资者正确使用信用评级，积极营造良好的信用评级生态环境。

常见问题解答

1. 中国信用评级行业与国际三大评级机构相比，有哪些优势和劣势？

优势：

• 更深入了解中国市场： 中资评级机构对中国企业和市场环境更为了解，能够更准确地评估中国企业的信用风险。
• 更贴近中国发展战略： 中资评级机构能够更好地服务于中国国家战略，为科技创新、绿色转型等重点领域提供精准的资金支持。
• 更具成本优势： 中资评级机构的成本结构更低，能够提供更具性价比的评级服务。

劣势：

• 国际影响力不足： 中资评级机构的国际影响力尚未与国际三大评级机构相比肩，评级结果在国际市场上的认可度还有待提升。
• 评级标准体系不完善： 中资评级机构的评级标准体系还有待完善，需要进一步提升评级体系的科学性和有效性。
• 人才储备不足： 中资评级机构的人才储备不足，特别是具备国际视野和经验的人才较为稀缺，需要加强人才培养和引进，提升评级机构的专业能力。

2. 如何提高中国信用评级行业的公信力？

提高中国信用评级行业的公信力需要从多个方面进行努力：

• 提升评级质量： 加强评级技术体系建设，以评级质量为核心，确保评级结果的准确性、客观性和公正性。
• 建立科学的评级标准体系： 建立兼具中国特色和国际视野的评级体系，提升评级体系的科学性和有效性。
• 加强监管： 监管机构需要加强对评级机构的监管，建立科学的监管制度，确保评级机构合法合规开展业务。
• 加强自律： 评级机构需要加强自律，建立健全行业自律机制，规范行业行为，维护行业声誉。
• 加强宣传： 评级机构需要加强宣传，让投资者了解信用评级的价值，正确使用信用评级结果。

3. 中国信用评级行业未来发展趋势如何？

中国信用评级行业未来发展趋势将呈现以下特点：

• 市场竞争将更加激烈： 随着市场驱动机制的不断完善，评级机构之间的竞争将更加激烈，评级机构需要不断提升服务质量和创新能力才能立足市场。
• 评级服务将更加多元化： 投资者对评级服务的需求更加多元化，评级机构需要提供更加精准、深度和个性化的评级服务，才能满足市场需求。
• 技术将更加重要： 金融科技的快速发展，将对评级机构的数字化和智能化转型提出更高要求，评级机构需要不断提升技术能力和数据分析能力，才能适应市场变化。
• 国际化水平将不断提升： 中国信用评级机构将进一步加强国际化发展，提升国际影响力，评级结果在国际市场上的认可度将不断提升。

4. 评级机构如何应对市场竞争加剧的挑战？

评级机构需要采取多种措施来应对市场竞争加剧的挑战：

• 提升服务质量： 加强评级技术体系建设，以评级质量为核心，确保评级结果的准确性、客观性和公正性。
• 拓展业务范围： 发展非评级业务，丰富投资者产品体系，提升自身盈利能力和市场竞争力。
• 加强创新： 不断探索新的评级方法和技术，提升评级服务效率和质量，满足投资者多元化的需求。
• 加强宣传： 积极宣传自身优势和服务理念，提升市场知名度和认可度。

5. 评级机构如何更好地服务国家战略？

评级机构需要积极参与国家战略，为科技创新、绿色转型等重点领域提供精准的资金支持：

• 加强对科技创新类债券的评级服务： 开发和完善科技创新类债券的评级标准和方法，帮助投资者更好地了解科技创新企业的信用风险。
• 加强对绿色债券的评级服务： 开发和完善绿色债券的评级标准和方法，帮助投资者更好地了解绿色项目的信用风险。
• 加强与政府部门的合作： 积极参与政府部门组织的有关国家战略的评级工作，为国家战略的实施提供专业支持。

6. 评级机构如何提升国际竞争力？

评级机构需要采取多种措施来提升国际竞争力：

• 建立国际化的评级标准体系： 建立更加科学、更加适应全球发展趋势的评级体系，持续完善具有全球适用性、与国际趋同的评级标尺。
• 加强国际合作： 积极参与国际评级机构的合作项目，学习先进的评级经验和技术，提升自身专业能力。
• 提升国际知名度： 积极参加国际评级机构的活动，加强与国际投资者的交流，提升国际知名度和影响力。
• 培养国际化人才： 加强对评级专业人才特别是具备国际视野人才的储备，为中资评级机构走向世界提供坚实的人才支撑。

结论

中国信用评级行业正处于转型升级的关键时期，机遇与挑战并存。未来，评级机构需要不断提升评级质量、拓展非评级业务、推动国际化发展，才能最终实现高质量发展，为建设金融强国、服务国家战略做出更大的贡献。只有始终坚持以评级质量为核心，以市场需求为导向，以创新发展为动力，中国信用评级行业才能在全球评级市场中占有一席之地，为中国资本市场发展贡献力量。